Asset allocation, bond: le opportunità secondo Gam Investments

David Dowsett, Global Head of Investments di GAM Investments

Guardando al breve termine, riteniamo che le prossime due settimane potrebbero essere molto impegnative. Stiamo assistendo a una contrazione molto rapida della liquidità globale. Nonostante le circostanze politiche che hanno determinato l’attività sul mercato dei Gilts del Regno Unito la scorsa settimana, si è trattato di un esempio di contrazione della liquidità. In sostanza, un cambiamento politico ha determinato un movimento eccessivo in uno strumento del mercato finanziario.

Questo periodo presenta delle sfide, ma, una volta superato, potrebbe anche offrire delle opportunità – infatti, riteniamo che potremmo registrare il punto di minimo dell’anno entro le prossime due settimane.

Sebbene sia difficile stabilire con esattezza quando si raggiungerà questo punto di minimo, il valore si sta rafforzando, in particolare nel mercato del reddito fisso, e, a nostro avviso, sta diventando sempre più difficile sottopesare il reddito fisso core. I rendimenti a due anni negli Stati Uniti si attestano ora al 4,25%. La penalizzazione per una sotto ponderazione nel reddito fisso è notevole con tali rendimenti, indipendentemente dal fatto che i rendimenti salgano o meno.

Inoltre, ci concentriamo sull’aumento dei rendimenti reali dai tassi negativi che abbiamo visto in passato; tuttavia, nel medio termine si è già assistito a un ampio aggiustamento strutturale. I rendimenti reali negativi a 10 anni negli Stati Uniti, pari a -1% in un’ottica di lungo periodo, hanno registrato un aggiustamento quest’anno, con l’attuale rendimento reale di un’obbligazione a 10 anni pari a circa l’1,75%. Riteniamo realistico pensare che